聪明的投资者看不懂怎么办(聪明的投资者最好的解读)

2024-04-24

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  • 前两天网上购买了《聪明的投资者》,这本书值得一看吗?
  • 想炒股,可是什么都不懂,应该怎么办?
  • 聪明的投资者(1)——防御还是进攻?
  • 如何评价 聪明的投资者 这本书
  • 解读《巴菲特之道》:巴菲特的股神进阶之路和投资方法
  • 求助:我学习完了《股票、市场技术分析》、《日本蜡烛图技术》。我想...
  • 聪明的投资者看不懂怎么办

    1:前两天网上购买了《聪明的投资者》,这本书值得一看吗?

    聪明人

    2:想炒股,可是什么都不懂,应该怎么办?

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    3:聪明的投资者(1)——防御还是进攻?

    从今天开始,将向大家解读价值投资界永远的经典——格雷厄姆所著的《聪明的投资者》。这是一本证券投资实务领域的世界级和世纪级的经典著作,自出版以来,在股市上一直被奉为“股票投资圣经”。此书内容主要面对个人投资者,旨在为普通人证券投资策略的选择和执行方面提供重要指导。
    巴菲特1972年对本书的评论:“我读到《聪明的投资者》这本书第1版,是在1950年年初,那时我才19岁。当时我就认为《聪明的投资者》是最好的投资书。现在,过了二十多年,我依然认为《聪明的投资者》是最好的投资书。”这是最好的投资书,没有之一。巴菲特成为世界首富,而这本书就是巴菲特一生信奉的投资圣经。

    鉴于此书的重要地位,从本周开始总共3周,将陆续从“不同类型投资者的投资策略”、“防御型投资者和积极型投资者的股权选择”,以及“格雷厄姆的投资精髓”三个方面来介绍格雷厄姆的投资思考框架。本周将先介绍“不同类型投资者的投资策略”。

    先分类:你喜欢躺着拿平均收益还是野心地想战胜市场?

    格雷厄姆把投资者分成两大类型——“防御型”和“进攻型”。

    防御型(或者说消极型)投资者的第一大目标是避免重大错误和重大亏损,这类型投资者最主要的精力当然应当放在防守上;第二个目标是轻松自由,不需要经常分析决策,省心省力,省时省事。

    进攻型(或者说积极型)投资者最核心的特征是,愿意花费大量时间精力,选择比一般证券更稳健可靠而且潜在回报更有吸引力的证券。这类型投资者属于进取心非常强的一类人,不满足于追平市场平均业绩,而是希望战胜市场。

    正如上周我们在“高效能人士的七个习惯”中所讲述的一样的,“以终为始”是自我领导的重要原则,能最大程度始终围绕自己所在意的“中心”,极大地避免误入歧途浪费功夫。做投资也是一样,首先需要明确自己希望实现的目标,了解自己愿意在投资这件事上花费多大的时间精力,以此来确定对应的策略。

    防御型投资者:分散投资,聚焦高等级和普通股

    对于大多数业务投资者,做防御型投资者是比较适合的——所谓最好的防御就是有力的进攻。一句话简单概括防御型投资者的投资组合策略,即,应该将资金分散投资于高等级的和高等级的普通股。

    作为基本的指导原则,建议投资于股票的资金,决不能少于资金总额的25%,且不得高于75%。与之对应,的比例则应在75%和25%之间。审视自身的财务状况,结合考虑目前市场处在牛市还是熊市,来动态调节两种证券之间的比例。但至少应保持至少将资产的25%投资于,因为此部分投资将确保你有足够的缓冲地带来应对可能的股市不景气,或者急需要使用一笔钱。

    在股票配置方面,格雷厄姆建议,防御型投资者要遵循四大原则:第一,适当分散(但不要过分分散)投资10-30只股票;第二,选股要选大型企业、杰出企业、融资保守的企业;第三,股息持续发放20年以上;第四,市盈率不超过25倍。

    ——事实上,这样的操作对于业务投资者可能还是复杂,想躺着赚钱,还有一个办法,直接买一只全市场指数基金(如中国的沪深300指数基金)。通过定投的方式,即使什么也不懂,也能拿到市场的平均收益。
    进攻型投资者:价值投资,强调围绕安全边际投资

    进攻型投资者会比防御型投资者多付出很多时间和精力,多用很多分析技能,目标是取得更好的业绩。格雷厄姆根据自己50年的投资经验,加上自己做的很多研究,向进攻型投资者推荐以下三种投资策略:

    第一种策略,购买相对不受市场追捧的大公司股票。

    第二种策略,买进被严重低估的便宜货股票。

    第三种策略,特殊情况下,通过“破产债务重组”股票套利。

    三种策略彼此有很多不同,每一种都要求实践者具备不同类型的知识背景和情绪性格。积极的投资者最好选定一定策略——用现在的话说,都是套路,来进行操作。通过既定的套路,“无他,唯手熟尔”,即可熟练地运用对于新手来说极为复杂难懂的分析框架,快速而准确地作出投资决策。

    格雷厄姆本人是买便宜货股票为主,特殊情况套利为辅。巴菲特早期完全模仿格雷厄姆,但是后来发现便宜货越来越少,于是转向第一种策略——购买相对不受市场追捧的大公司股票。

    其实不管什么策略,格雷厄姆只强调一条最根本的投资基本原则:安全边际。只要有充足的安全边际,都不用准确预测公司的未来盈利了。

    结论

    今天主要讲述了格雷厄姆对投资者的分类,以及基于分类的投资策略建议。要点如下:

    l 以终为始,了解自己是什么类型的投资者

    l 对于防御型投资者,分散投资,聚焦高等级和高等级普通股

    对于积极型投资者,选定策略,围绕安全边际来进行价值投资

    4:如何评价 聪明的投资者 这本书

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    5:解读《巴菲特之道》:巴菲特的股神进阶之路和投资方法

    在投资人心中,巴菲特是神一样的存在,和他吃一顿饭要花300多万美元,而饭本身只值100美元。

    为什么巴菲特投资这么厉害呢?他有什么秘诀吗?

    为了解开巴菲特投资之谜,国内外出版了数百本书籍。其中,这本《巴菲特之道》被公认为总结巴菲特投资思想最好的书。

    本书认为,普通人使用巴菲特的方法,或许不一定能成为亿万富翁,但一定能提高自己的投资水平,成为更好的投资者。

    先讲第一个重点,股神之路。

    巴菲特是怎么成为股神的?巴菲特之所以能成为巴菲特,主要因为3个人:格雷厄姆、费雪、芒格。

    巴菲特11岁就开始买股票,他看了很多关于股票的书,也画过股票K线图,但几年下来,水平跟普通小股民还是差不多,依然赚不到钱,直到他遇见了格雷厄姆。

    格雷厄姆是哥伦比亚大学商学院的老师,也是证券分析行业的开山祖师。他写了两本书,《证券分析》和《聪明的投资者》,巴菲特看完这两本书深受启发,于是巴菲特就申请了哥伦比亚大学商学院,投身格雷厄姆门下系统学习投资理论。

    格雷厄姆主要教会了巴菲特什么呢?主要有三点:一是买股票就是买公司;二是安全边际,就是打折买股票;三是正确看待股价波动。

    第一点,买股票就是买公司。年轻时的巴菲特跟大部分股民一样,认为股票不过就是一张有价格的交易纸片。这种认知让巴菲特追涨杀跌,不但搞得自己身心疲惫还被股市割了韭菜。遇到格雷厄姆之后,他开始认识到,股票的背后是实实在在的公司。不论是买入100%的股票,还是只买入1股,代表的都是公司相应的份额。每股都对应着公司相应的净资产、利润和分红的权利等。于是巴菲特从买股票只看价格进化到了买股票主要看公司的财务情况。

    第二点,安全边际,打折买股票。格雷厄姆买股票的时候会先计算出股票的内在价值,主要是每股净资产,然后打个7折去买。比如通过计算发现一家公司股票的内在价值是10元,当价格低于7元的时候,格雷厄姆就会买入。这样做的好处是就算看错了,也不容易亏损,只是赚多赚少的问题。

    第三点,正确看待股价的波动。格雷厄姆创造了一个寓言人物,叫市场先生。市场先生每天都会来到投资者门口,给股票报个价格。可他情绪很不稳定,有时乐观,有时悲观,所以报价时高时低。可股票代表的企业,真实价值并不会大起大落。投资者要做的就是始终保持理性,无视或者利用市场先生的报价。当市场先生的报价大幅低于公司的内在价值时,买入;当市场先生的报价高于内在价值时,卖出。不符合这两个条件时,无视价格波动。

    靠着这三点,巴菲特早期的投资生涯非常顺利,他的私募基金发展得非常快。30出头巴菲特就成了千万富翁。从购买力来看,巴菲特30多岁时的身价就有现在的10多亿人民币了。

    但是随着资金的增长,巴菲特发现了格雷厄姆方法带来的问题。通过格雷厄姆方法打折买到的公司基本都是烂公司,这些烂公司常常搞的巴菲特焦头烂额。巴菲特虽然投资烂公司赚到了很多钱,但是赚得很累,甚至还差点坏了自己的名声。

    费雪跟格雷厄姆的投资风格完全不一样,格雷厄姆喜欢好价格,费雪喜欢好公司。格雷厄姆愿意用好价格买烂公司,而费费愿意用合适的价格买好公司。

    打个比方,格雷厄姆是用五毛钱去买现在值一块钱的东西,而费雪则是花一块钱去买几年后值十块钱的东西。

    费雪的好公司有两个要点:一是好生意,二是好的管理层。

    费雪特别看重一个企业的竞争壁垒,后来巴菲特把这个竞争壁垒发展成了“护城河”。

    巴菲特很早就接触并认同了费雪的理论,但在投资风格上完全是格雷厄姆风,因为格雷厄姆的方法在早期让巴菲特赚了很多钱。每个人都有成功的路径依赖问题,巴菲特也不例外,真正让巴菲特在投资行为上做出改变的人是芒格。

    芒格认为:为一家伟大的公司支付合理的价格,胜过为一家平庸的公司支付便宜的价格。

    在芒格的推动下,巴菲特走出了格雷厄姆理论框架的束缚。1971年,芒格说服巴菲特买入了喜诗糖果,出价是净资产的2.5倍。要是以前,高于净资产1倍的价格,巴菲特打死都不会买,这是巴菲特投资生涯中第一次为品质买单。喜诗糖果后来成为巴菲特最成功的投资案例之一,他至今还持有这家公司。

    下面讲第二个重点:投资方法。

    巴菲特是怎么选股票的呢?巴菲特虽然绰号“股神”,但其实他并不会炒股,而是投资公司。他进行投资决策时,分析的是企业,而不去分析市场、宏观经济和股票。

    巴菲特挑选“好公司”有3大标准:一是好生意,二是好高管,三是好价格。

    好生意,也就是商业模式要好。

    好生意有三个特点:一是生意模式简单,一看就懂;二是经营 历史 持续稳定;三是长期前景清晰可见。好生意需要有宽广的“护城河”。

    比如说可口可乐,过去一百年它在卖可乐,未来一百年大概率还是在卖可乐。只要未来全世界的人依然还喝可乐,可口可乐的利润率依然会比较高。这样的生意就是好生意。

    好高管,也就是核心管理人员要好。

    巴菲特曾说过,他喜欢买那种傻子都能经营的生意,但他从来没有买过傻子经营的生意。傻子都能经营的生意说明商业模式好,但是如果由好的管理人员来经营,就可能创造奇迹。

    那怎么才算是好高管呢?巴菲特认为,最好的高管应站在公司主人的角度去思考和行动,最大化股东的利益。巴菲特认为好高管有3个特点:理性、坦诚、独立思考。

    理性就是能高效配置资源,坦诚就是不仅能报喜也能报忧、承认错误和失败,独立思考就是能不从众、不跟风。

    那如何判断高管到底做得好不好呢?

    巴菲特提供了一些小窍门:你可以翻翻这家公司过去几年的年报,尤其是仔细阅读管理层所说的未来策略,对照现实看看有没有说到做到。除此之外,就是去查看财务数据。

    财务数据是评判“好公司”的关键要素,从财务上看,对股东的回报好不好?

    看财务数据,主要看什么呢?先看公司赚不赚钱。

    再看公司赚了钱是不是回报给投资者了。

    公司管理层最重要的一项工作就是,赚了钱怎么分。不管是给员工加工资,还是用于研发或是投资,你没有发给股东的那部分利润,留在公司是要增值的,否则就是对投资者不负责任。

    选出了符合好生意、好高管的公司,还要看看是不是好价格?好价格,也就是股价是不是大幅低于内在价值。

    巴菲特投资可口可乐的时候,市值约150亿美元,而它的真实价值在200亿到480亿之间,以最保守的估计,巴菲特买可口可乐的股票,也只是用了七折的价格。后来可口可乐10年涨了10倍,成了巴菲特投资案例中的经典。

    选出来了好公司以后,巴菲特如何买卖呢?

    在具体买卖股票的时候,巴菲特坚守两个基本原则:能力圈原则和集中投资原则。

    能力圈原则是指在自己的能力范围之内做投资。能力圈以外的公司,再好也不买。

    其实巴菲特也买过能力圈以外的公司,比如他在2023年割肉清仓了IBM这只股票,并且在多个场合亲口认错。这恰恰反证,即使是股神走出能力圈,也会失败。

    集中投资原则指抓住好机会下重注。好公司不多,好公司的好价格更少。轻易不要买股票,但是一旦有绝佳机会出现就要尽量多买。借用巴菲特的比喻就是,本来该用大盆接钱,就别去用一个小勺子。

    在2023年,巴菲特控制的资金多达近2000亿美元,而其中三分之二,都集中在五只股票上。

    到这里,这本书的精华我们就分享完了。我们再来总结一下。

    第一点是巴菲特的股神之路。巴菲特主要受到三个人的影响,分别是:格雷厄姆、费雪、芒格。他从格雷厄姆那里学到了买股票就是买公司的思想,从费雪那里学到了投资好公司的重要性,并在芒格的推动下开始买进好公司;第二点是巴菲特的投资方法。巴菲特选择好公司的3个标准:好生意,好高管,好价格。买卖股票的两个原则:能力圈原则和集中投资原则。

    6:求助:我学习完了《股票、市场技术分析》、《日本蜡烛图技术》。我想...

    推荐两本书、波浪理论和道氏理论
    不过看这两本书之前最好先去市场上实际操作一年。(拿自己十分之乎盯一的资本去做,不要借钱)
    还有一句话就是“亏损是最销明好岁斗和的教育”

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