巴菲特买入可口可乐的市盈率

巴菲特持有的上市公司股票可口可乐的股价翻了多少倍?巴菲特买的时候可口...

翻了大概6倍,

巴菲特在可口可乐这只股票上获利几倍?

在1988年,巴菲特认准可口可乐公司后,他拿出了伯克希尔市场价值的1/4左右以10.23亿美元的总价买下了它。这个大胆的举措使可口可乐的股票在伯克希尔的投资组合中占了35%。 \x0d\x0a巴菲特与可口可乐的关系可以追溯到他的童年时代。他5岁时第一次喝可口可乐。不久以后,他就开始在祖父的小店里用25美分买6瓶可乐,再以每瓶5美分的价格卖给邻居们。在这之后的50年中,他一直在观察可口可乐公司的成长,但却一直没有买进过可口可乐公司的股票。即使在1986年,他正式宣布可口可乐生产的樱桃可乐为伯克希尔股东年会上的指定饮料时,仍然没有买进一股。直到两年后的1988年,他才开始买入可口可乐公司的股票。1989年,巴菲特公开承认,他已持有可口可乐公司63%的股份。为什么现在买进呢?巴菲特解释说,可口可乐公司的特性已存在了几十年。他看上了可口可乐公司80年代由罗伯托·格伊祖塔和唐纳德·考夫领导下所发生的变化。 \x0d\x0a70年代,可口可乐公司摇摇欲坠,总裁奥斯汀的多角化经营策略更使之雪上加霜。1980年新总裁格伊祖塔一上任就着手削减成本,制定80年代的经营战略:可口可乐公司下属的每个公司都要使资产收益率最大化;要抛弃掉任何已不能产生可接受的权益资本收益率的业务与资产;投资的每~个项目都必须能增加每股收益率和权益资本收益率。可口可乐公司在格伊祖塔的领导下,财务业绩比奥斯汀时代翻了两到三倍。1980年至1987年,尽管1987年10月份股票市场发生了灾难性的大跌,可口可乐股票的市价仍以19.3%的速度递增。公司每1美元留存收益产生了4.66美元的回报。1987年,它的利润的3/4来自非本土,而未知的潜力仍是无穷的。 \x0d\x0a其实华尔街的每一位分析家都注意到了可口可乐的“奇迹”,因为畏惧和别的一些因素——并非公司价值的因素使他们裹足不前,在巴菲特做完投资但股票并未飞涨时他写道:“当时我看到的是:很明白很引人??世界上最流行的产品为自己建立了一座新的丰碑,它在海外的销量爆炸式的迅速膨胀。"尽管有人认为可口可乐的股票高估了,但巴菲特自信地认为以市场前期最高价75%的价格买下它,是以雪弗莱的价买奔驰。在巴菲特买入可口可乐后的3年里,它的每股收入涨了64%,股价上涨3倍。不管是谁,只要事先知道这种结果都会买的。但华尔街的投资商怀疑巴菲特是否值得学习。

多阶段股利贴现模型内在价值怎么求

内在价值是巴菲特的选股的重要衡量标准,他本人选股时都要求内在价值大于股票市场价值,那么如何计算公司内在价值成为追随巴菲特投资理念的一个需要弄清楚的问题。1994年财务报告中,巴菲特讨论了很多这方面的问题。
他说,任何资产的内在价值,本质上,是所有未来流入或流出以适当的利率进行折现的现值。我们正在寻找一种非常非常高得确定性——我们可以在一段时间内看到这些流,然后再将其贴现,我们更关心的是这些流的确定性,而不是一个我们对未来流没有很大信心、却看起来绝对估值最便宜的公司。这就是内在价值的本质。
但是如何计算内在价值更是重中之重,巴菲特并没有详细的说,这让我们在实际操作过程中觉的无从下手。下面我借鉴《巴菲特之道》第四章讲解的巴菲特9个股票投资案例以供参考,其中可口可乐、美国运通等都是用了两阶段估值模型。
以可口可乐为例,1988年的市值为148亿美金,PE为15倍,PB为5倍。用两阶段估值模型计算,自由流为8.28亿美金,未来10年的复合增速为15%,永续增长率为5%,贴现率为9%(当时的长期国债收益率),通过以上四个要素,可以计算出可口可乐的内在价值为484亿;保守一点,假设未来10年的复合增速为12%,内在价值为382亿;悲观假设,今后的所有增长率只有5%,则至少值207亿。在巴菲特买入可口可乐十年后,利润复合增速为13%,市值从250亿增长到1400亿。
美国运通1994年市值为140亿,用两阶段估值模型,自由流为14亿美金,未来10年的复合增速为10%,永续增长率5%,贴现率为10%(国债收益率为8%),美国运通的内在价值434亿美金;假设未来10年的复合增速为12%,则内在价值为500亿。巴菲特以3折买入了美国运通。
对于稳健增长类的公司,都要用两阶段估值模型,估算公司的自由流(盈利性)、利润增速(成长性)

1988年,巴菲特为什么要买入可口可乐?

可乐是一个很好的商业发展的饮品,当时关于可乐的无意之中的研发给现在的人们生活带来了许多的乐趣,基本上每家每户都有可乐瓶子的踪影,这也是为巴菲特投资选择了好的商业发展机密。

作为一个很好的企业家,首要的那就是有良好的远光,对于未来的发展有很好的预知前途,只有这样才能够让自己的公司长久的发展下去,没有谋略的企业家是成不了大事。

可乐的商业发展已经延续至今并且从没有断过,而且越来越被很多的年轻人喜欢,所以巴菲特是一个很好的企业家,对于未来的发展方向有很大的构思,不好也不会选择可乐作为自己的商业发展产品。

现在缺少的就是像巴菲特这样有远大前景的人,只要我们善于投资,那么就会有一个很好的回报,这就是最大的商业机密了,很多人是永远学不会的。

解读《巴菲特之道》:巴菲特的股神进阶之路和投资方法

在投资人心中,巴菲特是神一样的存在,和他吃一顿饭要花300多万美元,而饭本身只值100美元。

为什么巴菲特投资这么厉害呢?他有什么秘诀吗?

为了解开巴菲特投资之谜,国内外出版了数百本书籍。其中,这本《巴菲特之道》被公认为总结巴菲特投资思想最好的书。

本书认为,普通人使用巴菲特的方法,或许不一定能成为亿万富翁,但一定能提高自己的投资水平,成为更好的投资者。

先讲第一个重点,股神之路。

巴菲特是怎么成为股神的?巴菲特之所以能成为巴菲特,主要因为3个人:格雷厄姆、费雪、芒格。

巴菲特11岁就开始买股票,他看了很多关于股票的书,也画过股票K线图,但几年下来,水平跟普通小股民还是差不多,依然赚不到钱,直到他遇见了格雷厄姆。

格雷厄姆是哥伦比亚大学商学院的老师,也是证券分析行业的开山祖师。他写了两本书,《证券分析》和《聪明的投资者》,巴菲特看完这两本书深受启发,于是巴菲特就申请了哥伦比亚大学商学院,投身格雷厄姆门下系统学习投资理论。

格雷厄姆主要教会了巴菲特什么呢?主要有三点:一是买股票就是买公司;二是安全边际,就是打折买股票;三是正确看待股价波动。

第一点,买股票就是买公司。年轻时的巴菲特跟大部分股民一样,认为股票不过就是一张有价格的交易纸片。这种认知让巴菲特追涨杀跌,不但搞得自己身心疲惫还被股市割了韭菜。遇到格雷厄姆之后,他开始认识到,股票的背后是实实在在的公司。不论是买入100%的股票,还是只买入1股,代表的都是公司相应的份额。每股都对应着公司相应的净资产、利润和分红的权利等。于是巴菲特从买股票只看价格进化到了买股票主要看公司的财务情况。

第二点,安全边际,打折买股票。格雷厄姆买股票的时候会先计算出股票的内在价值,主要是每股净资产,然后打个7折去买。比如通过计算发现一家公司股票的内在价值是10元,当价格低于7元的时候,格雷厄姆就会买入。这样做的好处是就算看错了,也不容易亏损,只是赚多赚少的问题。

第三点,正确看待股价的波动。格雷厄姆创造了一个寓言人物,叫市场先生。市场先生每天都会来到投资者门口,给股票报个价格。可他情绪很不稳定,有时乐观,有时悲观,所以报价时高时低。可股票代表的企业,真实价值并不会大起大落。投资者要做的就是始终保持理性,无视或者利用市场先生的报价。当市场先生的报价大幅低于公司的内在价值时,买入;当市场先生的报价高于内在价值时,卖出。不符合这两个条件时,无视价格波动。

靠着这三点,巴菲特早期的投资生涯非常顺利,他的私募基金发展得非常快。30出头巴菲特就成了千万富翁。从购买力来看,巴菲特30多岁时的身价就有现在的10多亿人民币了。

但是随着资金的增长,巴菲特发现了格雷厄姆方法带来的问题。通过格雷厄姆方法打折买到的公司基本都是烂公司,这些烂公司常常搞的巴菲特焦头烂额。巴菲特虽然投资烂公司赚到了很多钱,但是赚得很累,甚至还差点坏了自己的名声。

费雪跟格雷厄姆的投资风格完全不一样,格雷厄姆喜欢好价格,费雪喜欢好公司。格雷厄姆愿意用好价格买烂公司,而费费愿意用合适的价格买好公司。

打个比方,格雷厄姆是用五毛钱去买现在值一块钱的东西,而费雪则是花一块钱去买几年后值十块钱的东西。

费雪的好公司有两个要点:一是好生意,二是好的管理层。

费雪特别看重一个企业的竞争壁垒,后来巴菲特把这个竞争壁垒发展成了“护城河”。

巴菲特很早就接触并认同了费雪的理论,但在投资风格上完全是格雷厄姆风,因为格雷厄姆的方法在早期让巴菲特赚了很多钱。每个人都有成功的路径依赖问题,巴菲特也不例外,真正让巴菲特在投资行为上做出改变的人是芒格。

芒格认为:为一家伟大的公司支付合理的价格,胜过为一家平庸的公司支付便宜的价格。

在芒格的推动下,巴菲特走出了格雷厄姆理论框架的束缚。1971年,芒格说服巴菲特买入了喜诗糖果,出价是净资产的2.5倍。要是以前,高于净资产1倍的价格,巴菲特打死都不会买,这是巴菲特投资生涯中第一次为品质买单。喜诗糖果后来成为巴菲特最成功的投资案例之一,他至今还持有这家公司。

下面讲第二个重点:投资方法。

巴菲特是怎么选股票的呢?巴菲特虽然绰号“股神”,但其实他并不会炒股,而是投资公司。他进行投资决策时,分析的是企业,而不去分析市场、宏观经济和股票。

巴菲特挑选“好公司”有3大标准:一是好生意,二是好高管,三是好价格。

好生意,也就是商业模式要好。

好生意有三个特点:一是生意模式简单,一看就懂;二是经营 历史 持续稳定;三是长期前景清晰可见。好生意需要有宽广的“护城河”。

比如说可口可乐,过去一百年它在卖可乐,未来一百年大概率还是在卖可乐。只要未来全世界的人依然还喝可乐,可口可乐的利润率依然会比较高。这样的生意就是好生意。

好高管,也就是核心管理人员要好。

巴菲特曾说过,他喜欢买那种傻子都能经营的生意,但他从来没有买过傻子经营的生意。傻子都能经营的生意说明商业模式好,但是如果由好的管理人员来经营,就可能创造奇迹。

那怎么才算是好高管呢?巴菲特认为,最好的高管应站在公司主人的角度去思考和行动,最大化股东的利益。巴菲特认为好高管有3个特点:理性、坦诚、独立思考。

理性就是能高效配置资源,坦诚就是不仅能报喜也能报忧、承认错误和失败,独立思考就是能不从众、不跟风。

那如何判断高管到底做得好不好呢?

巴菲特提供了一些小窍门:你可以翻翻这家公司过去几年的年报,尤其是仔细阅读管理层所说的未来策略,对照现实看看有没有说到做到。除此之外,就是去查看财务数据。

财务数据是评判“好公司”的关键要素,从财务上看,对股东的回报好不好?

看财务数据,主要看什么呢?先看公司赚不赚钱。

再看公司赚了钱是不是回报给投资者了。

公司管理层最重要的一项工作就是,赚了钱怎么分。不管是给员工加工资,还是用于研发或是投资,你没有发给股东的那部分利润,留在公司是要增值的,否则就是对投资者不负责任。

选出了符合好生意、好高管的公司,还要看看是不是好价格?好价格,也就是股价是不是大幅低于内在价值。

巴菲特投资可口可乐的时候,市值约150亿美元,而它的真实价值在200亿到480亿之间,以最保守的估计,巴菲特买可口可乐的股票,也只是用了七折的价格。后来可口可乐10年涨了10倍,成了巴菲特投资案例中的经典。

选出来了好公司以后,巴菲特如何买卖呢?

在具体买卖股票的时候,巴菲特坚守两个基本原则:能力圈原则和集中投资原则。

能力圈原则是指在自己的能力范围之内做投资。能力圈以外的公司,再好也不买。

其实巴菲特也买过能力圈以外的公司,比如他在2023年割肉清仓了IBM这只股票,并且在多个场合亲口认错。这恰恰反证,即使是股神走出能力圈,也会失败。

集中投资原则指抓住好机会下重注。好公司不多,好公司的好价格更少。轻易不要买股票,但是一旦有绝佳机会出现就要尽量多买。借用巴菲特的比喻就是,本来该用大盆接钱,就别去用一个小勺子。

在2023年,巴菲特控制的资金多达近2000亿美元,而其中三分之二,都集中在五只股票上。

到这里,这本书的精华我们就分享完了。我们再来总结一下。

第一点是巴菲特的股神之路。巴菲特主要受到三个人的影响,分别是:格雷厄姆、费雪、芒格。他从格雷厄姆那里学到了买股票就是买公司的思想,从费雪那里学到了投资好公司的重要性,并在芒格的推动下开始买进好公司;第二点是巴菲特的投资方法。巴菲特选择好公司的3个标准:好生意,好高管,好价格。买卖股票的两个原则:能力圈原则和集中投资原则。

净资产收益率——巴菲特也看重的指标

巴菲特曾经说过,如果只能选择一个指标来衡量公司经营业绩的话,那就选净资产收益率。

净资产收益率=税后利润/权益总额,比如你给某个项目投了100万,项目用这100万赚了20万,所以这个项目的净资产收益率是20%。巴菲特1988年花了13亿美元买了可口可乐的股票,当时他分析了可口可乐1978-1982年的净资产收益率和变化趋势,发现其净资产收益率保持在20%左右,因此在他买入后的10年,可口可乐帮他赚了120亿美元。因此通过巴菲特的投资经历,我们可以发现净资产收益率对于投资者来说是一个很好的指标,在对于企业管理者来说,也是一个很不错的指标。

净资产收益率决定了企业自我可持续增长能力。自我可持续增长率,指公司在不发行新股,不改变经营政策的情况下,通过自身发展可能实现的最大增长率。

自我可持续增长率=净资产收益率*留存收益率。 比方说:如果我们投资一个项目,赚了20万,但其中有15万留存于公司用于再发展,那么留存收益率是75%,自我可持续增长率则为15%。

在面对净资产收益率这个重要指标,1912年杜邦公司的一名销售人员法兰克·布朗将其进行了分解,并建立了一个财务管理中重要的分析框架——“杜邦分析法”。
通过拆解,我们发现了净资产收益率被分成了三个元素:销售利润率、资产周转率和权益乘数。这三个是相乘的关系,其中任何一部分的提升,都可以带动整体提升。

在现代会计学刚刚发展的时候,虽然管理层已经意识到了净资产收益率的重要性,但面对单一数字却无从下手,但杜邦分析法的出现,给了人们一个很好的财务思维——分治策略。它将一个复杂的大问题,拆分为若干个小问题,然后就可以判断企业可以在哪个方面能够获得提升。

其实分治策略的应用也非常广,比如我们定了一个目标,我们可以将其拆分成几块,进行分块现实。把不知道怎么解决的大问题,拆分成若干个小问题,任何一方面问题的解决都能够带来整体的提升。所以作为一个具有财务思维的人,应该懂得分析净资产收益率,并且将一个目标拆分后,从各个领域去寻找它的突破点和改进策略。